Contactpersoon
Deel deze release
Deel op: Twitter
Deel op: Facebook
Deel op: LinkedIn
Laatste nieuws
Amsterdam,
21
maart
2016

Risico’s van veilig beleggen!

Marco Maaks

Samenvatting

Het veiligste gedeelte van een effectenportefeuille bestaat dikwijls uit gedekte beursgenoteerde obligaties vanwege de garantie dat deze aan het einde van de looptijd op 100% worden afgelost en dat er tussentijds een vaste rente wordt vergoed. En in tegenstelling tot achtergestelde obligaties, zoals bijvoorbeeld de Ledencertificaten van de Rabobank, zijn er bij gedekte obligaties ook bezittingen in onderpand gegeven voor het geval de debiteur toch in gebreke blijft. Vergelijkbaar met een woninghypotheek.

Wat is dan het probleem?

Ten eerste, een belegger die nu een obligatie koopt maakt nauwelijks rendement, maar loopt wel een groot koersrisico. Ten tweede, obligatiebeleggers die reeds obligaties bezitten en aanhouden tot het einde van de looptijd realiseren een gegarandeerd verlies.

Hoe kan dat? Afgelopen jaren is de marktrente gedaald waardoor bedrijven en overheden steeds goedkoper kunnen lenen. Kwaliteitsbedrijven zoals Unilever kunnen door een nieuwe obligatie uit te geven voor minder dan 1% lenen. En landen, zoals Duitsland en Nederland, krijgen zelfs geld toe. Beursgenoteerde obligaties die in het verleden zijn uitgegeven tegen een hogere rente worden hierdoor meer waard.

Een goed voorbeeld is de ‘NL 7,50% 2023’. In de tijd dat deze obligatie werd uitgegeven moest de Nederlandse overheid nog 7,5% rente betalen, oftewel EUR 75.000,- voor een miljoen euro. Deze obligatie is uiteraard meer waard geworden en noteert momenteel op circa 152%. Beleggers die deze obligatie ooit hebben gekocht op 100% voor EUR 1 miljoen euro bezitten nu EUR 1.520.000,-.

Geen rendement maar wel het risico op ruim 50% verlies?

Gegarandeerd verlies: De belegger die de obligatie uit het voorbeeld heeft en deze aanhoudt, dus niet nu verkoopt, verliest gegarandeerd EUR 520.000,-. De obligatie wordt namelijk niet op 152% afgelost maar op 100%, oftewel er wordt slechts EUR 1.000.000,- terugbetaald in 2023. Dit verlies kan ook eerder optreden, indien de marktrente stijgt dalen de obligaties immers weer in waarde.

Opmerkelijk: Toch willen veel van deze beleggers deze obligatie niet verkopen omdat zij stellen dat ze nog zeven jaar 7,5% per jaar aan rendement realiseren. Dat klopt gedeeltelijk, maar indien de belegger de obligatie wel verkoopt kan hij direct de winst van EUR 520.000,- bijschrijven. Dat is hetzelfde bedrag nu, zonder risico, in plaats van zeven jaar wachten op de toekomstige couponbetalingen.

Geen rendement: Een belegger die de obligatie uit het voorbeeld nu koopt op de huidige koers van circa 152% betaalt EUR 1.520.000,-. Hij ontvangt over de looptijd weliswaar circa EUR 525.000,- aan rente (7 x EUR 75.000,-) maar verliest ook gegarandeerd EUR 520.000,-. Dat betekent dat hij in werkelijkheid (effectief) geen 7,5% rendement per jaar maakt maar in het beste geval uitkomt op circa 0% per jaar. Terwijl deze belegger wel het risico loopt om eerder EUR 520.000,- te verliezen omdat de marktrente ook snel kan stijgen.

Waar vindt u de alternatieven?

Door het opkoopprogramma van de Centrale Banken zijn beursgenoteerde obligaties schaars en mede daarom worden deze steeds slechter verhandelbaar. Tevens neemt het verschil tussen de bied- en de laatprijzen enorm toe. Steeds meer beleggers stappen daarom in niet beursgenoteerde of onderhandse leningen (Private Equity) en accepteren dat deze ook minder goed verhandelbaar zijn maar dikwijls wel meer dan 5% rente vergoeden.

Heeft u vragen, neem dan gerust contact met mij op telefoonnummer 0651992581 of raadpleeg eens een voor u bekend Private Equity kantoor. U kunt er een aantal vinden op: https://nl.wikipedia.org/wiki/Private_equity#Grote_private-equityfirma.27s